中国商网 唐砚/摄
（报告出品方/分析师：国联证券 陈梦瑶）
中国女性不爱穿高跟鞋了
业绩不振之下，2020年红蜻蜓开始频繁关店。2015年上市后，红蜻蜓直营和加盟门店总数一直维持在4100多家，而2020年公司门店总数缩减到3512家，2021年则进一步缩减到3100多家。
更为重要的是，2021年，星期六净利润巨亏了7亿元，这也是其历史上亏损最大的年份。
我们采用分部估值法，把公司分为互联网广告业务和女鞋业务两部分来估值。互联网广告业务部分，我们参考竞争对手的PE，给予公司互联网广告业务2023年25倍PE，估值为221亿元；女鞋业务部分，我们根据出售公告给予4亿元估值，则公司总估值为225亿元人民币，目标价格25元人民币。
换言之，最近几年，这家拥有“ST&SAT”（星期六）、“D:FUSE”（迪芙斯）、“SAFIYA”（索菲娅）、“FONDBERYL”（菲伯丽尔）、“Saturday MODE”等鞋履品牌的鞋业公司，日子并不好过。
星期六表示，公司转向于专注品牌授权、品牌管理、供应链服务的“轻”资产运营方式。
近日，星期六在投资者活动记录报告中表示，在未来发展中，子公司遥望网络将打造社交电商为业务的新增长点。
4）供应链把控不到位，出现假冒伪劣产品的风险：公司接触的商家非常多，存在一定的由于供应链把控不到位，混进了假冒伪劣产品的风险。
KA品牌运营：即品牌商家找到遥望网络，希望遥望网络帮助他们在全市场找主播进行带货，不限于遥望网络自己的艺人/直播。品牌商家的痛点在于不熟悉直播电商，不知道如何找到适合自己品牌调性、并且能够产出GMV的主播，因此需要遥望网络作为代理人，帮助品牌分销。
商品策划：决定了每一场卖什么，以及每个品卖点的挖掘；
说起高跟鞋卖不动的原因，陈隆觉得是因为原来的客户群现在年龄大了，几乎都做妈妈了，“中国的很多女性生了孩子之后会束缚自己，觉得穿衣打扮也要符合妈妈的身份，所以就不穿高跟鞋了，而且年龄大了之后穿高跟鞋确实更容易觉得累。”
这也成为张泽民辞去董事长的重要原因之一。
想办法振兴鞋类业务的同时，也有企业选择多元化经营。比如，星期六股份就在布局短视频和直播电商业务，并在积极剥离鞋类业务。而有着一代人青春回忆的达芙妮，正在通过授牌的方式探索轻资产运营。2021年，轻资产转型之后，达芙妮终于实现了扭亏，大有成为下一个“南极人”的雄心。
遥望网络是一家综合性数字营销公司，旗下签约了娄艺潇、辰亦儒、沈涛等多位艺人主播，是快手的头部MCN公司。公司曾于2015年12月挂牌新三板，但已于2017年3月22日摘牌。
值得一提的是，遥望网络曾于2015年12月登陆新三板上市，寻求融资渠道，但却在2017年3月22日摘牌。遥望网络总裁方剑曾公开对媒体表示，“企业要发展，需要更大的平台。新三板市场没有那么活跃，我们想去更加主流的资本市场”。
女鞋不好卖？
在电商MCN这个完全竞争市场中，公司的核心壁垒是拥有对主播、货、平台超越市场的认知。也正是因为这些认知，让公司有能力拿下众多一线艺人的直播带货经纪约，从而撬动更多的商家资源。
近几年，星期六受业绩影响，一直在围绕“打造时尚IP生态圈”的战略向新零售平台进行转型。
主播侧：截至2022年9月，公司累计签约主播132人，可以划分为超头部主播（单场直播GMV峰值过5000万元）、成长级主播（单场直播GMV目标为1000万元）、培育主播（单场直播GMV目标为100万元）。其中超头部主播现有6人，未来会持续增加。
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流量投放：负责操作直播过程中的投放；
MCN机构竞争格局较为分散，头部效应显著：根据克劳锐数据显示，目前我国70%的MCN机构收入规模尚未突破千万级，3000万营收以上的MCN机构仅为16%，竞争格局分散。其中，电商垂类MCN的竞争格局大致相同。
即便是在原本主打高跟鞋产品的星期六门店，高跟鞋占据的位置也不到一半。门店店员告诉市界，因为星期六主打高跟鞋，所以有不少专门来买高跟鞋的，这种顾客基本是高跟鞋的“铁粉”，或是有特定场合需要穿。不过，总体看现在的消费者还是以舒适为主。“这种带内增高或者厚底的小白鞋，是我们店里现在卖得最好的，乐福鞋也行。”
犹记2018年，星期六控股遥望网络，并于2019年底一跃成为“网红概念股”，其股价也曾在26个交易日内获得了17个涨停板。
2017年，星期六成立深圳微速仓科技供应链管理有限公司，承接现有的物流业务；成立北京奥利凡星信息技术有限公司，推动时尚IP孵化运营平台的建设。同一年，星期六先后收购时尚锋迅和北京时欣两家国内时尚新媒体公司；2018年收购遥望网络。
除了产品变革之外，红蜻蜓、星期六等传统企业还在进行渠道重塑。这样做的原因是，这些品牌大都是依靠百货渠道做大做强的，而现在线下购物中心等新渠道逐渐取代百货；线上又在不断诞生新“网生”品牌。
如果单从数据上来看，达芙妮与千百度均实现了止损或扭亏。然而，北京商报记者发现，上述两家企业的业绩在一定程度上受益于资产出售。
公开资料显示，遥望网络成立于2010年11月，业务包括手游、互联网营销、互联网广告投放和广告代理业务。遥望网络曾是新三板挂牌企业，今年1月，遥望网络申请终止挂牌并于3月摘牌。