– 防 晒 控 –
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目前，其产品线已涵盖串珠/拼图/配对/拆装/敲打玩具、电动/遥控/惯性/发条玩具、儿童棋类/桌面游戏、学习/实验/绘画文具、建构拼插积木/磁力片雪花片/配件等25个细分类目，打造了如阿基米德积木、进阶式美育拼图等多个现象级行业爆品。
蕉下目前请当红95后小花赵露思代言，在女性用户聚集的app小红书、抖音、知乎上疯狂打广告，在小红书搜索“蕉下”，有相关4万+篇笔记；抖音上小有名气的测评、穿搭博主都为蕉下带过货；据新京报财经记者不完全统计，今年3月份，李佳琦直播间就曾13次亮相蕉下相关产品，除此之外，张馨予、罗永浩等头部主播的直播间也多次出现过蕉下相关产品，亮相次数如此频繁，坑位费和销售提成也是不小的一笔开支。
一位消费者买的蕉下三件防晒衣，是从不同城市分开发货的，她怀疑是由不同工厂代工的。
蕉下和其他品牌的伞具间的价格差异，也让有的用户开始疑问花高价买蕉下是不是“智商税”了。在知乎平台上，有用户在“蕉下伞的防晒功能很强大吗”的话题下认为，大部分遮阳伞都会在标牌上标出UPF（紫外线防护系数）值，“无论是200元的蕉下伞，还是40元的天堂伞，只要UPF值一样，防晒功能都差不多，没啥区别”。
还有用户反馈，她和同事聊天时提到想喝CoCo奶茶，打开外卖软件时，发现推荐商家首位就是CoCo奶茶。
“营销方式愈发复杂，但归根究底要看回报率。这要结合用户终身价值和到达成本来看品牌的营销是否真有实力。”品牌营销专家李雷林告诉虎嗅。
相比防晒霜，猪猪女孩也爱用防晒伞抵挡烈日暴晒。近年国内悄然出现了一个伞界网红——蕉下，其举着“小黑伞”的旗帜，成为街上随处可见的爆款。
相比之下，另一个防晒品牌“茉寻”的徐璐同款，价格200元左右，散热、降温效果，防晒能力、设计等综合条件都更好，缺点就是不太休闲时尚。
涉蕉下、Romantic cherry/浪漫樱桃等品牌
招股书显示，蕉下去年营收超24亿元，毛利率高达59.1%，经调整的年内净利润为1.4亿元，是新消费行业跑出的少有盈利品牌。
2013年，蕉下推出第一款爆款产品防晒双层小黑伞，并开启天猫店铺，此后逐步拓展至防晒赛道的服装配饰品类。
招股书显示，仅2021年，蕉下就与超过600个KOL合作，合计为品牌带来了45亿浏览量。其中在小红书上，关于蕉下的笔记就达到4万篇，微博关于“蕉下防晒衣”的话题下，阅读量有12.8万。
“可能是被疯狂营销洗脑了吧，如果需要防晒类的衣服，第一个想到的就是蕉下。”蕉下消费者凌凌告诉鞭牛士，蕉下营销带货的效果显而易见。
除了内容投放外，蕉下也是各大直播间的常客。根据胖球数据显示，李佳琦在去年一个月内曾为蕉下带货3次，促成销售额约2880万。同一个月内，蕉下还在淘宝直播共合作主播63人，换来了1.17亿的销售额。
抓住了流量红利，蕉下借助电商平台和明星带货，快速突围。数据显示，以2021年总零售额和线上零售额计，蕉下是中国第一大防晒服饰品牌，分别占据5.0%和12.9%的市场份额。
销售额拉动蕉下营收一路高涨，从19年的3.85亿元，一路涨至2021年的24.07亿元，年复合增长率为150.1%。
鞭牛士在蕉下淘宝店中发现，其产品价格在44-1079元不等，皆高于同类产品。以伞为例，魔镜市场情报显示，2020年天猫618期间，蕉下均价为194元，天堂伞均价为38.38元。其在市场备受欢迎的防晒口罩甚至一个79元，而同类产品Ohsunny、solosunny等都在35元左右，高一倍的价格仍有消费者愿意为其买单。
此外，根据其招股书，过去三年里，蕉下毛利润分别为1.92亿元、4.56亿元和14.21亿元，毛利率分别为50.0%、57.4%和59.1%。
整体财务方面，蕉下2021年的营收同比增幅以及59.1%毛利率，不仅高于行业平均水平，也超过了此前公布财报的Lululemon。据悉，Lululemon毛利率为58.1%。
招股书显示，蕉下“帽子”和“其他配饰”毛利率都超过了60%，其他产品毛利率也都在50%以上。并且，蕉下在不断的提高“高毛利率产品”的比重，“帽子”和“其他配饰”在2021年的营收比重被分别提升到18.7%和25.4%。
虽然招股书中披露2021年蕉下亏损54.72亿元，但在当年财务报表中计提可转换可赎回优先股公允价值变动55.95亿元，扣除这一因素影响，蕉下在业绩期间内一直处于盈利且盈利能力不断提高。2019、2020和2021年，蕉下的调整后净利率分别为5.1%、5%和5.6%。
其次，蕉下对爆款单品的依赖性强，其大部分收入来自数量有限的畅销单品。
2019年、2020年及2021年，前30款热销精选单品产生的收入分别占总收入的99.8%、88.6%及74.1%。虽然逐年递减，但74.1%仍是压倒性的数字。
此外，蕉下对第三方电商平台的过度依赖以及营销成本的转化，也是其重要风险来源。
第一，重营销轻研发。
除了请流量小花赵露思当代言人，蕉下在抖音和小红书也等社交平台也做了很多种草向的内容营销。为了进入李佳琦、薇娅、罗永浩等各大主播的直播间，蕉下也付出了不小成本，仅2021年，其电商平台服务费就达到2.27亿元。
招股书显示，去年超过11亿元的分销及销售开支，有超过一半花在了广告和营销上。广告和营销开支将近5.9亿元，是上一年的5倍左右。这一部分支出占收入的比例自2019年开始也逐年增加，分别为9.6%、15.0%和24.4%。
第二，产品竞争力不高。